Aktienmärkte

2019 wird als herausragender Aktienjahrgang in Erinnerung bleiben. Der Aktienmarkt hat negative Ereignisse erfolgreich überwunden. Höhere Aktienpreise und sinkende Unternehmensgewinne führen allerdings zu deutlich höheren Bewertungskennzahlen. Der MSCI Welt legte bis Ende Dezember in USD gut 27 Prozent an Wert zu (in CHF gut 25 Prozent) und erreichte gleichzeitig einen neuen Rekordwert. Damit stieg die Bewertung, gemessen an den Erwartungen für 2019, auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp 20. Weder der Handelsstreit zwischen den USA und China noch andere Ereignisse vermochten die Aktienkurse in den Hauptmärkten nachhaltig zu stoppen. Doch die verschiedenen Konflikte hinterlassen immer deutlichere Spuren im Welthandel. Auch wenn es zu einer zeitweiligen Einigung zwischen den USA und China kommt, so ist das Vertrauen in den grenzüberschreitenden Handel arg beschädigt und führt zu Wohlstandsverlusten. Das Kräftemessen zwischen den USA und China könnte überhaupt zu einem zukünftig dominierenden Thema werden, und zwar auch ausserhalb der reinen Wirtschaft. Das laufende Jahr wird zudem vom US-Präsidentschaftswahlkampf geprägt. Sollte der Konflikt mit dem Iran eskalieren, hätte das höchstwahrscheinlich Auswirkungen auf die Rohölpreise und entsprechend negative Folgen für die Weltwirtschaft. Die Ausgangslage mit einem erwarteten Gewinnplus von 10 Prozent für den Gesamtmarkt im Jahr 2020 scheint uns noch zu ambitiös und wir erwarten Gewinnrevisionen. Auf der anderen Seite können die Anleger auf sehr marktfreundliche Zentralbanken vertrauen, die jederzeit mit neuen Anleihekaufprogrammen die Märkte stützen könnten und wohl auch würden.